以太坊每日产出大幅下降，核心源于2022年9月完成的合并（TheMerge）升级，共识机制从PoW工作量证明全面切换为PoS权益证明，直接砍掉约90%的日发行量，叠加EIP-1559手续费销毁机制与质押规模动态调节，形成当前低产出、高销毁的供应格局。
合并前的PoW时代，以太坊依靠矿工挖矿产出新币，执行层每13.3秒产出约2.08枚ETH，含叔块奖励在内，每日新增发行量稳定在1.3万枚左右，年通胀率约4.61%，是典型的高增发模式。彼时区块奖励全部分配给矿工作为算力投入回报，网络能耗极高，年耗电量堪比小型国家，增发规模完全由挖矿难度与区块产出节奏决定，无动态调节空间。2022年9月15日合并落地后，PoW挖矿彻底终止，执行层发行直接归零，新ETH仅通过共识层验证者质押奖励产出，基于全网约1400万枚ETH质押量，每日产出骤降至1700枚左右，发行量降幅超88%，年通胀率直接压至0.52%。
PoS机制下的ETH产出并非固定值，而是随全网质押规模动态调整，这也是近期日产出小幅波动的关键原因。以太坊协议设定，质押总量越多，单个验证者的年化奖励率越低，以此控制总增发量，当前质押量超3600万枚，验证者数量持续增长，奖励率逐步下行，带动每日产出从早期1800枚左右回落至1600-1700枚区间。同时，验证者退出机制也影响产出节奏，协议限制每日最大退出验证者数量，避免质押量大幅波动引发增发骤变，近期验证者退出数量增加，进一步放缓了发行增长速度，形成产出持续下行的趋势。
EIP-1559协议的手续费销毁机制，从另一维度加剧了ETH净产出的下降，让网络在高活跃时进入通缩状态。该机制2021年8月上线，将交易Gas费拆分为基础费与小费，基础费全额销毁，不分配给矿工或验证者。合并后，每日1700枚左右的增发量，在网络活跃、Gas价超16gwei时，会被基础费销毁完全抵消，出现净通缩。2024年Dencun升级虽降低L2交易成本、减少主网销毁量，但近期链上活动回暖，稳定币与代币转账Gas消耗上升，日均销毁量重回800枚以上，进一步压缩净产出空间。
合并与EIP-1559的双重作用，彻底重塑以太坊供应模型，从高通胀的“印钞机”转向低通胀甚至通缩的价值资产。对比比特币每四年减半的渐进式减产，以太坊通过合并一次性实现近90%的产出削减，相当于三次比特币减半的效果，稀缺性快速提升。截至2026年4月，以太坊总供应量约1.28亿枚，流通量因质押锁定与销毁持续承压，日产出稳定在1600-1700枚，远低于PoW时期，这种供应紧缩趋势长期为ETH价值提供支撑，也成为币圈关注以太坊基本面的核心指标。
