全网所有比特币的整体平均买入成本也就是链上已实现价格长期稳定在55900美元附近，不同投资群体的买入价格有着清晰且固化的分层，也是币圈多年来行情波动、支撑压力反复切换的核心底层逻辑，绝大多数散户之所以在行情里频繁被套，根本原因就是不清楚不同资金进场时的真实买入价位，只会单纯盯着现货涨跌做交易，忽略了成本筹码分布对行情的决定性作用。整个比特币流通筹码可以划分为长期囤币者、中期波段交易者、短期跟风散户、机构ETF资金、矿业筹码五大类别，每一类资金的建仓周期和买入均价有着天壤之别，也直接决定了每一轮牛市和熊市的走势节奏。
长期持有者也就是币圈常说的鲸鱼持仓，这部分筹码占到比特币总流通量的七成以上，也是整个市场抛压最小的资金群体。从链上筹码回溯能够发现，五年以上不动的比特币，综合买入均价普遍集中在19700美元到25000美元区间，这批筹码大多买入于2018年熊市底部、2020年疫情暴跌阶段以及2022年FTX暴雷之后，这部分持有者几乎不会因为中途的涨跌卖出筹码，也是比特币每一轮下跌之后能够快速企稳的核心底盘。而坚持多年按月定投的投资者，如果从2015年开始不间断买入，综合持仓成本仅仅只有1667美元，这也是长线定投能够碾压绝大多数短线交易的关键，拉长周期之后，定投可以平滑掉牛市高点的高价买入，大量在熊市低位拿到低价筹码。如果从2021年牛市高点开启定投，即便中途经历腰斩式下跌，五年时间的综合买入成本也会被摊薄至40884美元，远远低于追高进场的散户成本。
近几年进场的散户和短线交易者，是整个市场成本最高的群体，也是每一轮回调当中抛压最大的筹码来源。近半年到一年之内进场的交易者，整体平均买入价格高达101250美元，2024年ETF上线之后大批量涌入的普通投资者，持仓成本集中在78000美元至95400美元之间，这部分筹码占到近两年新增资金的八成，每当币价回落至七万关口下方，这部分持仓就会全面进入浮亏状态，也是每次反弹到七万上方就会出现大量解套抛盘的根本原因。国内二级市场散户的平均买入成本普遍高于海外交易者，大多集中在68000美元到85000美元之间，大量投资者习惯在行情上涨之后跟风入场，很少在熊市阴跌的阶段分批布局，最终拉高了整体持仓成本，一旦行情进入中期调整，很容易因为长期浮亏选择割肉离场。矿业筹码的买入成本相对稳定，常年维持在57000美元上下，每当币价长期低于这一价位，矿企就会停止抛售比特币，市场流通筹码会被动减少，熊市末期的底部往往都会诞生在矿业成本线附近。
机构资金的买入价格分化是近几年币圈行情最重要的变量，也是这一轮周期和过往牛市最大的区别。海外现货ETF整体的综合持仓成本在83400美元，贝莱德、富达等头部ETF的筹码大多是在八万至十万美元区间集中吸纳，这也就意味着当比特币长期处于七万区间震荡时，机构资金整体处于深度被套的状态。全球最大的比特币持仓上市公司微策略累计几十万枚筹码的平均买入成本在75651美元，这家机构会在每一次下跌过程中持续加仓摊薄成本，不会轻易止损卖出，七万五千美元常年被市场视作中期强弱分水岭。除此之外，特斯拉、Block等企业的持仓成本基本都在三万美元上下，属于前一轮牛市布局的低位筹码，几乎不会在本轮行情当中大量抛售，属于市场的压舱石筹码。筹码成本结构决定了行情走势，当币价低于全网平均买入价之后，市场整体抛压会逐步衰竭，而站稳短期散户成本线之后，才会开启持续性的上涨行情。
绝大多数币圈投资者从来不会统计自身的买入均价，总是单次在高点重仓买入，最终导致持仓成本远高于市场平均水平。看懂整体筹码的买入价格分布，远比单纯预判涨跌更加重要，熊市的本质就是不断击穿短期交易者的成本，牛市的本质就是不断突破一轮又一轮持仓者的成本线，所有的上涨下跌，本质上都是围绕不同资金的买入价位来回博弈。读懂筹码成本，才能够避开追高陷阱，在筹码密集的低位区间分批布局，把自身持仓成本压到市场平均线之下，这也是币圈能够长期稳定盈利的核心干货。
