以太坊并没有像比特币那样设定固定时间、固定幅度的程序化减产，但在2022年9月完成合并升级切换权益证明机制后，ETH新增发行量出现了幅度高达88%以上的断崖式缩减，市场普遍将这次供给大幅收缩视作以太坊事实上的大规模减产。不同于比特币每隔四年固定减半的规则，以太坊没有写入代码层面的减产时间表，发行量变化完全跟随质押总量、网络交易热度动态调整，不存在固定周期的减产计划，只是供给结构发生了根本性改变。
在工作量证明时代，以太坊每日会产出大约13000枚全新ETH，全部作为区块奖励发放给矿工，执行层持续不断铸造新币，年化通胀率维持在4.6%左右，持续的增量不断稀释流通盘。合并升级彻底取消了执行层的区块挖矿奖励，矿工发行通道直接关闭，如今仅有共识层质押验证者能够获得少量新增ETH奖励，当前每日新增发行量仅约1700枚，年化发行率降至0.52%，短短一次网络升级就让新增代币供给锐减接近九成，这种量级的供给收缩，已经远超多数币种常规减产带来的变化。
以太坊这种特殊的“减产”还叠加了EIP-1559手续费销毁机制，形成发行与销毁双向制衡的供给体系。网络产生交易就会销毁基础手续费，当以太坊网络活跃度提升，Gas价格走高，单日销毁数量就有可能超过每日新增的1700枚ETH，此时以太坊整体流通量不增反减，进入阶段性通缩状态。数据显示只要网络日均Gas均价达到16Gwei以上，销毁量就能完全抵消新增发行量，而在DeFi爆发、NFT大规模铸造的高峰期，Gas价格往往远超这一数值，会形成持续性的通缩效果，相当于在大幅减产后又额外增强了通缩属性。
很多投资者容易混淆程序化减产和以太坊供给收缩的区别，比特币减产是代码预先设定，全网统一执行，产量直接砍半，时间、幅度全部固定。而以太坊发行量会随着质押ETH数量增多而缓慢小幅上升，质押规模不断扩大，验证者数量增加，每日发行的ETH就会略有提升，供给量属于弹性变化。目前全网质押的ETH规模持续扩大，发行速率会小幅缓步上行，但即便质押量继续增长，整体年化发行率依旧会维持在极低水平，很难回到合并之前高通胀的状态，供给收紧的大格局不会改变。
以太坊这次非程序化的大规模供给缩减，已经成为长期盘面最重要的基本面之一。大幅降低的通胀压力，减少了存量筹码的抛压来源，而销毁机制又会根据市场热度自动调节流通总量，牛市网络活跃销毁增多加剧通缩，熊市网络冷清销毁减少维持低通胀，这种自适应调节模式，让以太坊摆脱了过去持续高通胀带来的价格压制。币圈投资者在判断以太坊长期价值时，都会把这次合并带来的供给缩减当作核心利好，虽然它不属于传统意义上的减产，但其对流通供给的影响已经完全达到甚至超过了减产的效果。
