牛市第三阶段也就是末期狂热派发阶段，核心显著特征是山寨币全面爆发、散户集中进场、主力币种震荡筑顶，市场波动率大幅升高，各类空气币种和MEME代币短期暴涨，同时大额持仓地址开始分批卖出筹码，整体市场贪婪情绪达到峰值。
币种涨跌结构会出现明显转变，前期领涨的比特币、以太坊上涨速度放缓，时常出现大盘横盘但中小币种轮番拉升的情况，山寨季正式全面开启。市值偏小的二线公链、板块热点币种单日涨幅可以达到几倍，大量没有实际落地项目的代币借助热点炒作快速拉升，社交媒体上新币种大量上线，大量普通投资者放弃主流币，转而追逐小币种博取超高收益。比特币主导占比持续下滑，资金从头部资产持续外溢，流向风险更高的小众币种，这也是区分第二阶段和第三阶段最直观的信号。
市场参与人群和舆论环境会发生明显变化，场外新手大批量入场，此前从不接触加密市场的普通群众开始打听买币渠道，短视频、社交平台充斥暴富案例，各类夸张的天价预测大范围传播。主流财经媒体频繁报道加密市场行情，网红博主纷纷发布币种推荐内容，市场普遍出现本次行情和以往不一样、长期不会大跌的乐观看法。合约市场融资费率长期维持高位，大量投资者加杠杆交易，市场整体杠杆水平突破周期常态，短期资金博弈变得更加激烈，日内插针、快速暴跌反弹的现象频繁出现。
链上资金流向会暴露出隐藏风险，长期持有的巨鲸地址陆续将代币转入交易所，变现出货的订单持续增多，交易所资金净流入数据阶段性冲高后开始分化。稳定币市值持续扩张，大量场外资金兑换稳定币准备进场，但聪明资金已经逐步减仓，市场表面火热，内部筹码正在完成从机构和老投资者向散户转移。同时利好消息落地之后经常出现利好兑现下跌，利空消息短暂下跌后很快被买盘拉起，市场对负面消息容忍度极高，也预示行情快要抵达周期顶部。
